昨天,在备受瞩目的政府工作报告中,总理宣布:2019年,将为中国企业减负近20000亿元。

减税规模,远超市场预期,如2018年12月,海通证券姜超预计,2019减税降费规模将超10000亿元。

今天,长城证券提出:“牛市基础已经形成,预计年内上证综指会达到4000点”

从2800点到3000点,再到4000点,市场的乐观情绪,同样来得超预期。

问题是,减税的超预期,能带来股市表现的超预期吗?4000点口号下,该恐惧还是贪婪?在当前背景下,又该买什么?

01

全球都在减税,美股借减税长期走牛

通过减税刺激经济增长,是美国、日本、英国、法国等常用的手段。历史上美国数次用“减税降费”手段刺激经济的发展,1964年肯尼迪税改、1981年、1986年里根税改、2001年小布什税改后,其股票市场均开启了多年的长期牛市。

历史上,尤其是在里根任期内,大规模税改带来了经济的稳步增长,也使得美股的投资者获得了极大的回报率:

1、肯尼迪税改后,股市震荡上行,第3年小幅回撤5%,税改后5年累计收益率为26.1%;

2、里根1981年税改后第一年,受经济衰退影响,标普500指数下跌18.2%,此后,股市强势反弹,税改后5年累计收益率达80.4%;

3、里根1986年税改后第1年,股市冲高回落。标普500指数在上涨31.9%后大幅回撤,全年累计涨幅萎缩至3.2%。随后股市稳步上行,税改后5年累计收益达60.9%;

4、布什税改前后,受互联网泡沫破灭与911事件冲击,2000-2002年美国股市大跌,2003年后市场逐步企稳,税改后5年的累计收益率仅为1.1%。

减税与经济增长

资料来源:天风证券

减税的本质,实际上是降低了企业的运营成本,企业可以将更多的资金投入研发、扩大生产等等,企业盈利改善了,经济也就好了。

减税降费、盈利增长,估值修复,成为美股长期牛市的经典搭配。

现任美国总统特朗普,也深谙减税政策带来的效果,于2017年12月通过了税改法案,吸引海外资本回流,鼓励居民消费、企业扩张,以保持美国经济的增长。

为应对资本回流美国的负面影响,同时提振本国经济,英国、法国、德国、日本、印度等国家纷纷提出减税计划,全球范围内掀起一轮“减税潮”:

美国:特朗普将企业税由35%下调至20%、提高个税起征点、简化报税程序。预计美国未来十年减税1.4万亿美元。同时,由于美国企业存在大量海外利润留存,为鼓励利润回流,税改将汇回税税率设定为14.5%,这一优惠税率远低于企业所得税税率。

法国:用30%的单一税率代替现有的“社保税金+个人所得税”模式,同时,至2020年,公司税率调整到25%。

日本:对收入家庭和对家庭有较重抚养压力的个人,予以减税,将企业所得税税率降至20%左右。

加拿大:小企业税率预计到2019年由10.5%降至9%。

印度:年收入在25万卢比到50万卢比税率从10%下调到5%。

在这样的背景下,中国政府不甘落后,不断推出新的“减税降费”大礼包,2019年,减税降费被列为政府重点工作之一,将减轻企业税收和社保缴费负担近20000亿元。

02

增值税下调3%,买什么?

在这次的减税降费中,得到一致赞誉的,是增值税税率的下调,总理明确提出:将制造业等行业原有16%增值税税率降为13%,将交通运输、建筑、房地产等行业现行10%税率降为9%,保持6%一档税率不变。

市场最关心的,无疑是哪类公司收益最多,哪些公司会大涨。

资料来源:网络

结合减税力度,金融业实行6%的增值税税率,没有享受到减税红包,可以排除在外,房地产(10%)、交通运输(10%)、电信业(10%)这几个行业,有享受到减税红利,但不是最多的。

制造业的减税力度最大,从16%降低到13%,降低3%,力度超乎想象,我们重点来看。

当然,在考虑哪些公司最受益时,并不是指谁减税最多,而是谁节省的税对业绩弹性最大,也就是对利润增厚最多。

资料来源:广发证券

按照广发证券的测算,在所有行业中,2019年净利润增厚幅度最大的行业为:批发和零售、非金属矿采选产品、交通运输设备、通信和电子设备、通用设备。

与此同时,毛利率较高,净利率较低的行业盈利增厚弹性最大。这是因为,毛利率较高意味着行业盈利能力高、与下游的议价空间大,但净利率低一方面意味着税费对利润的侵蚀较大、另一方面也意味着有较低的计量基数。

按照其测算,收益弹性较大的行业基本上属于毛利率较高(18年预测毛利率在20%以上)且净利率较低(18年预测净利率在5%以下),实现净利润增厚幅度较大。

于是,按照2018年三季报的数据,取毛利率在20%以上,净利率在5%以下的标准,我们可以看看哪些个股将受益于此次降税降费。

数据来源:东方财富Choice数据

先来看看批发和零售业的,总用有36只个股,净利率为负值的,深粮控股、赫美集团、同达创业、南京新百、津劝业,可以进行剔除。

数据来源:东方财富Choice数据

再来看看非金属矿物制品的,总用有9只个股,净利率为负值的,开尔新材可以进行剔除。

数据来源:东方财富Choice数据

再来看看其他制造业的,总用有5只个股,净利率为负值的,先锋新材、东方金钰可以进行剔除。

其他行业的,这里就不再一一列举

03

3000点之后,4000点来了?

经历了去年跌跌不休的行情,投资者估计料想不到2019年的开局会是如此惊艳。从2800点,到成功站上3000点,如今,更有券商喊出4000点。

今日,券商股再掀涨停潮,表明市场人气的旺盛和交投的活跃。去年的阴霾,仅用不到一个月,就一扫而去。

资料来源:东方财富Choice数据

在这样的火爆行情下,券商对后市的观点,也明显出现了分化,有的乐观,有的谨慎。

谨慎派

中信证券研究指出,A股趋势性反弹接近尾声,预计市场将从爆发期进入平静期:政策预期趋于理性,业绩周期确认向下,放量快涨后的资金博弈下,行情趋于分化。

安信证券表示,本轮行情在基本面上的主要支撑力量是全球市场风险偏好升温以及社融大涨,但更重要的是市场情绪的逆转和放大。往后看,支撑股市上涨的几个主要因素可能将得到延续,短期涨势有望得以维持;不过由于前期涨幅较大,估值低的有利条件被削弱,因此上涨最快时候可能已经过去。

乐观派

海通策略认为,牛市分为三个阶段:孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期。目前类似05年,即牛市孕育准备期,5大先导指标数据类似05年上半年,但是政策红利更强,市场抢跑进入05年下半年。牛市孕育准备期市场特征是轮涨普涨、回撤较大,保住收益是重点。

东北证券研究认为,上周的市场数据显示增量市的迹象逐渐明显。存量规模上行的速度也是仅有的几次增量市可比。信用账户上现金也出现大幅上升,从2018年年末的1100亿左右陡增至1700亿以上,也明显超过两融余额的增速。后续随着市场情绪的升温,有望从存量博弈的震荡市场转为上行趋势更强的状态。

长城证券认为,由于本轮行情缺乏基本面的相关支撑,后续市场核心矛盾有望回归到经济下行预期中去,预计一季度经济数据相对较差,叠加3-4月年报和一季报公布,从年报预告的业绩情况来看,年报及一季报业绩压力较大,可能会在4月经历一波调整。后市随着对经济数据预期的消化,将会在资金的推动下高位震荡。我们预计年内上证综指会达到4000点,但不会持续之前的暴涨趋势,而是呈现稳步向上的格局。

确实,火爆的行情,有让券商足够乐观的理由,减税降费有利于实体经济的复苏,上市公司盈利修复,则股价上涨有支撑。

以前总说,信心比黄金重要,这会信心倒是来了,只是不知道黄金,能不能被抓住?

文章来源:东方财富chioce数据

感谢关注金融行业网(ID:jrhycom)。很多读者还没养成阅读后点赞的习惯,如果觉得融哥做得不错,记得点个赞表示鼓励哦。